Больше не «мусорный»: что означает повышение рейтинга России от S&P. Международный кредитный рейтинг S&P Стандарт энд пурс шкала рейтингов

Что такое кредитный рейтинг?

Аналитики агентства на основе множества источников информации составляют кредитные рейтинги , выставляя эмитенту долговых обязательств своеобразную оценку платежеспособности. Т.е. кредитный рейтинг — это и есть эта оценка, «спресованная» в коротком буквенном выражении с определенным финансовым смыслом. Чем выше кредитный рейтинг - тем надежнее объект для инвестирования, но и тем ниже его потенциальная доходность по долговым инструментам (векселям, ).

Мировые рейтинговые агентства

На мировом рынке сегодня существует три общепризнанных рейтинговых агентства, которые охватывают около 95% рынка:

Standard & Poor’s

Moody’s Agency

Fitch Agency

• международная , по которой эмитенты долговых обязательств сравниваются с другими странами или зарубежными компаниями;

• национальная , по которой происходит сравнение эмитентов внутри одной страны

В зависимости от срока прогноза кредитоспособности, выделяют долгосрочный рейтинг (long term, на срок более года) и краткосрочный (short term, меньше года). Последний связан с долгосрочным и изменяется (повышается или понижается) синхронно с ним.

И, наконец, существуют виды рейтингов в иностранной (foreign) и местной национальной (local) валюте. У одного эмитента они могут различаться, если существуют разные условия выполнения обязательств в национальной валюте относительно иностранных.

Кредитный рейтинг агентства S&P

Значение рейтинга колеблется от наилучшего «AAA» до наихудшего «D». К буквенному обозначению от «АА» до «ССС» могут добавляться знаки «+» или «-» (плюс/минус). Они отражают чуть лучшую или чуть худшую позицию эмитента внутри одной рейтинговой позиции. Например, эмитент с рейтингом «АА+» является чуть более надежным для инвестора, чем эмитент с рейтингом «АА». Соответственно, эмитент «АА-» ― менее надежен для вложений, чем «АА».

• позитивный (Positive) значение рейтинга может быть повышено;

• негативный (Negative) ― понижено;

• стабильный (Stable) ― значение скорее всего не изменится;

• развивающийся (Developing) ― значение может быть как повышено, так и понижено.

Горизонт прогнозирования - от 6 месяцев до 2 лет.

Шкала рейтинга S&P

• инвестиционная категория (стабильные, успешные эмитенты или ценные бумаги);

• спекулятивная (более рискованная группа эмитентов); рейтинги этой группы иногда называют «мусорными».

Рейтинг S&P	Описание
Инвестиционная категория
ААА (A-1)	Наивысший рейтинг. Характеризует наибольшую возможность эмитента выполнять финансовые обязательства
АА (A-2)	Высокая способность погашать свою задолженность
А (A-3)	Умеренно-высокая способность погашать свою задолженность, но вместе с тем имеется повышенная зависимость от неблагоприятной экономической конъюнктуры и иных негативных изменений внешней среды
ВВВ (B)	Достаточная способность погашать финансовые обязательства, но высокая чувствительность к неблагоприятной экономической конъюнктуре
ВВВ- (B)	Самый низкий рейтинг в этой категории
Спекулятивная категория
ВВ+ (B)	Наивысший рейтинг в данной категории
ВВ (B)	Эмитент немного уязвим в краткосрочной перспективе, более высокая зависимость от негативных изменений в экономической, финансовой и деловой сферах
В (B)	Еще большая уязвимость к негативным изменениям, но пока имеется возможность погашать свою задолженность
ССС (C)	Высокая подверженность кредитным рискам, задолженность может быть погашена при наличии благоприятной экономической, финансовой и деловой среды
СС (C)	Очень высокая подверженность кредитным рискам
С (C)	Эмитент находится в процессе банкротства, но свои финансовые обязательства выполняет
D	Объявлен дефолт

Буквенные и буквенно-цифровые (A-1, A-2, A-3 и др.) обозначения в скобках относятся к шкале краткосрочного рейтинга. Вместо последних двух строк могут быть указаны и другие обозначения:

• R ― в связи с неблагоприятным финансовым состоянием эмитент находится под надзором регуляторов, которые могут принять решение в пользу преимущества выполнения одного обязательства перед другими;

• SD ― эмитент не может погашать одно обязательство или категорию обязательств, но погашает другие;

• D ― эмитент не способен выполнять все или практически все обязательства.

Как узнать рейтинг, рассчитанный S&P?

На сайте этого агентства:

http://www.standardandpoors.com/home/en/us ― англоязычная версия;

http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru ― русскоязычный вариант

На главной странице слева есть поисковая строка, под которой необходимо выбрать параметр поиска:

• название страны или организации («entity»);

• тиккер ценной бумаги («ticker»);

• код ценной бумаги (CUSIP, CINS, ISIN).

После этого нужно ввести в строку поиска требуемое название и выбрать из предложенных всплывающих вариантов искомое. Если по эмитенту появится надпись «NR», это значит, что рейтинг не присваивался. Однако при первом обращении система потребует регистрацию:

После прохождения легкой процедуры и получения подтверждающего письма на указанный электронный адрес, в поисковое окно можно ввести название интересующей нас организации (поле «Find a Rating…»). Если мы выполним поиск для брокера Interactive Brokers, то на сегодня увидим следующие результаты:

Local Currenty LT и ST означают долгосрочный и краткосрочный рейтинг брокера в местной валюте, а Local Currenty LT и ST — те же рейтинги в иностранной валюте. Из таблицы видно, что брокер обладает высокой надежностью с чуть более высоким краткосрочным рейтингом, а также стабильным долгосрочным прогнозом (предпоследняя колонка CreditWatch/Outlook), сделанным в конце 2014 года. А вот такие данные на сегодня для Российской Федерации:

Достаточно ожидаемо рейтинг страны в национальной валюте (рублях) оказывается заметно выше, чем в иностранной (в первую очередь в долларах). Кроме того видно, что по мнению агентства кредитоспособность рассмотренного ранее брокера выше, чем у России в целом — если в качестве общего знаменателя выбрать доллар. У нас периодически поднимается вопрос о политической предвзятости таких рейтингов — лично я считаю их достаточно объективными и базирующимися как на исторических данных (вспомним дефолт 1998 года или недавнюю декабря 2014), так и на реальном положении вещей (зависимость России от нефти, см. ).

Вероятность дефолта по корпоративным облигациям за 1981-2013 годы в процентах:

Кредитный рейтинг агентства Moody’s

К категориям от «Аа» до «Саа» могут добавляться цифры 1,2,3. Единица «говорит» о том, что эмитент занимает верхнюю строчку в своей рейтинговой категории (например, «Аа»). Двойка - находится в середине. Тройка - в нижней части рейтинговой категории. Обозначается такой рейтинг так: например, «Аа1», «В2», «Саа3».

Кроме расчета значения агентство также дает долгосрочный и краткосрочный прогноз рейтинга - как это делает и S&P.

Рейтинг Moody’s	Описание
Инвестиционная категория
Ааа (P-1)	Самый высокий уровень надежности. Наименьшие кредитные риски
Аа (P-1)	Высокая надежность, очень низкие кредитные риски
А (P-1 или P-2)	Уровень надежности выше среднего, кредитные риски низкие
Ваа (P3)	Средняя надежность, умеренные кредитные риски
Спекулятивная категория
Ва	Уровень надежности ниже среднего, существенные кредитные риски
В	Низкая надежность, высокие кредитные риски
Саа	Уровень надежности очень низкий, кредитные риски очень высокие
Са	Эмитент объявил дефолт или близок к нему, но при этом имеется вероятность выполнения финансовых обязательств
С	Дефолт, самый низкий рейтинг

Краткосрочный рейтинг, кроме неопределенного NP (отказ от оценки краткосрочной кредитоспособности) может меняться от P-1 (Prime-1, отличная способность по погашению краткосрочных обязательств) до P-3 (Prime-3, приемлемая способность по погашению краткосрочных долгов). Относительно приведенной выше таблицы рейтинга Moody’s по долгосрочным обязательствам все приведенные значения Prime попадают в инвестиционную категорию, т.е. с рейтингом эмитента не ниже Baa.

Как узнать рейтинг, рассчитанный Moody’s?

https://www.moodys.com/ - англоязычный вариант;

https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - версия на русском языке

Поле для поиска расположено на главной странице сайта в верхней левой части. В этом поле необходимо ввести название искомой страны или компании либо тиккер ценной бумаги. После этого отобразится выпадающий список наиболее подходящих вариантов. Кликнув на нужный, автоматически перемещаемся на страницу с рейтингами искомого эмитента. Самым первым в сформированном перечне стоит долгосрочный рейтинг в иностранной валюте.

Если пользователь агентства заходит на сайт впервые, для поиска рейтинга, как и в случае со S&P, необходимо будет однократно зарегистрироваться, в том числе поставив галочку «Я согласен с условиями пользования сайтом». У меня получилось это сделать, только промотав соглашение до конца. После заполнения нескольких строчек и подтверждения регистрации по электронной почте (нажатием на ссылку) вы будете автоматически перенаправлены на сайт Moody’s уже под своим логином. Если такого не произошло, то логином должен быть указанный email. Поищем рейтинг Российской Федерации:

Отсюда видно, что долгосрочный рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте обозначен как Ba1, т.е. стоит как раз на грани инвестиционной и спекулятивной категории. Краткосрочный рейтинг при этом не определен, указанный прогноз — негативный, что достаточно сильно расходится со стабильным прогнозом от S&P (хотя оба сделаны в 2016 году с разницей примерно в полгода). Итого, несмотря на множество оценочных параметров, рейтинги являются относительно субъективными. Однако у Moody’s удобным показателем является просмотр рейтинговой истории эмитента, для чего нужно переключиться на вкладку «Рейтинг»:

Здесь видно, как опустившись в 1998 году до уровня дефолта, долгосрочный рейтинг России в национальной валюте с 2000 по 2009 года начал расти, что обуславливалось повышением цены на нефть. Ее стабилизация к 2010 году на высоких отметках остановила и рейтинг России, а падение цены барреля вместе с девальвацией рубля в декабре 2014 года привело к некоторому понижению рейтинга. «Domestic» обозначает внутренний рейтинг в национальной валюте, «Foreign» — в иностранной. «Senior Unsecured» можно перевести как первоочередные необеспеченные долговые обязательства: в национальной или иностранной валюте соответственно. Итого, можно выбрать и посмотреть сразу 5 видов рейтинга — но их близка к 100%, поэтому ограничусь приведенным на картинке. Нажав на «Issuer Outlook» можно также увидеть историю прогнозов компании по будущему рейтингу эмитента. В случае иностранных эмитентов иногда может быть более продуктивна английская версия.

Кредитный рейтинг агентства Fitch Ratings

Рейтинговая шкала этого агентства схожа со шкалой S&P и имеет буквенно-символьное обозначение. Знак «+» или «-» добавляется к рейтингам от «АА» до «В». Сведения о рейтинге конкретного эмитента можно найти на следующих сайтах (после регистрации):

https://www.fitchratings.com/site/home - англоязычная версия

http://www.fitchratings.ru/ru/ — русскоязычный вариант

Выберем русскоязычный вариант. Как и в предыдущих случаях, необходимо пройти формальную процедуру регистрации, нажав на «Create Account». Полей для заполнения здесь несколько больше, чем в предыдущих системах, однако разобраться с ними несложно — данные не проверяются, так что телефонные номера и домашний адрес можно писать любые (в отличие от email, на который придет подтверждение). Заполнив все и проставив внизу две галочки, получаем на свой ящик подтверждающее письмо и кликаем по ссылке в нем. После чего можно вернуться на главную страницу и в правом верхнем углу ввести свой логин и пароль. Войдя в систему, попробуем найти там рейтинг России, вводя «russia» — в отличие от S&P и Moody’s, всплывающих подсказок тут пока что нет. Получим следующие результаты:

На самом деле агентство Fitch единственное из всех трех позволяет вести поиск и на русском языке — т.е. в строке поиска можно набрать и «Российская Федерация». Хотя для поиска рейтинга иностранных эмитентов лучше пользоваться англоязычной версией сайта (пункту «Эмитенты» там будет соответствовать «ENTITIES» — но вообще по моим наблюдениям из всех трех систем эта является самой капризной в отображении информации) . Кликаем по самому нижнему эмитенту:

Как видно из таблицы, описание рейтинга стоит на русском языке. Первые две строчки обозначают обязательства в иностранной валюте, самой важной для оценки эмитента можно считать первую строку. Кликнув на «Рейтинговая история» справа внизу можно увидеть историю присвоения эмитенту рейтинга (аналогично Moody’s, только там история представлена в виде графика). Прогноз по эмитенту указан в виде цветного значка справа от значения рейтинга:

Т.е. по России у агентства Fitch прогноз на сегодня стабильный. Буквенные обозначения можно расшифровать следующим образом:

Рейтинг Fitch	Описание
Инвестиционная категория
ААА (F1)	Самый высокий уровень кредитоспособности
АА (F1)	Способность исполнять свои финансовые обязательства на очень высоком уровне
А (F1)	Высокая способность исполнять финансовые обязательства, но при этом имеется повышенная зависимость от неблагоприятной экономической конъюнктуры и иных негативных изменений внешней среды
ВВВ (F2 или F3)	Адекватная способность исполнять финансовые обязательства, но негативные экономические условия или бизнес-среда могут эту способность понизить
Спекулятивная категория
ВВ (B)	Повышенная чувствительность к риску дефолта, особенно при негативном изменении экономических условий и деловой среды
В (B)	Имеется существенный риск дефолта, но при этом есть некоторый запас прочности. Платежи пока осуществляются, однако эта способность является уязвимой при ухудшении экономических условий и деловой среды
ССС (C)	Реальная возможность дефолта, значительный кредитный риск
СС (C)	Очень высокий уровень кредитного риска, вероятен дефолт
С (C)	Дефолт близок или неизбежен, исключительно высокий уровень кредитного риска
RD (RD)	Ограниченный дефолт - он допущен по финансовым обязательствам, но эмитент пока не находится в процессе банкротства
D (D)	Дефолт

В скобках, как и ранее, указан краткосрочный рейтинг.

Сравнение рейтингов мировых агентств

Выше были рассмотрены три наиболее популярных мировых агентства, присваивающих свои рейтинги. Важность этого действия трудно переоценить — на них ориентируются миллионы инвесторов и многомиллиардные капиталы. И хотя в оценках, и в особенности в прогнозах, данные агентств могут расходиться между собой, относительно крупных эмитентов расхождения почти никогда не бывают значительными. В завершении статьи провожу таблицу соответствия рейтингов всех трех агентств относительно друг друга:

Standard & Poor’s . Долгосрочные рейтинги оценивают способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Выставляемые компанией рейтинговые оценки имеют буквенное обозначение: от оценки AAA, присваиваемой исключительно надёжным эмитентам, до оценки D, присваиваемой эмитенту, объявившему дефолт. Между оценками AA и B могут быть промежуточные оценки, обозначаемые знаками плюс и минус (например, BBB+, BBB и BBB-).

• AAA - эмитент обладает исключительно высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов.
• AA - эмитент обладает очень высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов.
• A - возможности эмитента по выплате процентов и долгов оцениваются высоко, но зависят от экономической ситуации.
• BBB - платёжеспособность эмитента считается удовлетворительной.
• BB - эмитент платёжеспособен, но неблагоприятные экономические условия могут отрицательно повлиять на возможности выплат.
• B - эмитент платёжеспособен, но неблагоприятные экономические условия вероятнее всего отрицательно повлияют на его возможности и готовность проводить выплаты по долгам.
• CCC - эмитент испытывает трудности с выплатами по долговым обязательствам и его возможности зависят от благоприятных экономических условий.
• CC - эмитент испытывает серьёзные трудности с выплатами по долговым обязательствам.
• C - эмитент испытывает серьёзные трудности с выплатами по долговым обязательствам, возможно была инициирована процедура банкротства, но выплаты по долговым обязательствам все еще производятся.
• SD - эмитент отказался от выплат по некоторым обязательствам.
• D - был объявлен дефолт и S&P полагает, что эмитент откажется от выплат по большинству или по всем обязательствам.
• NR - рейтинг не присвоен.

Краткосрочные рейтинги оценивают вероятность своевременного погашения краткосрочных долговых обязательств. Выставляемые Standard & Poor’s кредитные рейтинги по краткосрочным долговым обязательствам имеют буквенно-цифровое обозначение: от наивысшей оценки A-1 до самой низкой оценки D. Более надежные обязательства из категории A-1 могут быть помечены знаком плюс. Оценки из категории B также могут быть уточнены цифрой (B-1, B-2, B-3).

• A-1 - эмитент обладает исключительно высокими возможностями по погашению данного долгового обязательства.
• A-2 - эмитент обладает высокими возможностями по погашению данного долгового обязательства, но эти возможности более чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям.
• A-3 - неблагоприятные экономические условия вполне вероятно ослабят возможности эмитента по погашению данного долгового обязательства.
• B - долговое обязательство обладает спекулятивным характером. Эмитент обладает возможностями по его погашению, но эти возможности очень чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям.
• C - возможности эмитента по погашению данного долгового обязательства ограничены и зависят от наличия благоприятных экономических условий.
• D - по данному краткосрочному долговому обязательству был объявлен дефолт.

Шкала кредитных рейтингов

• AAA - Наивысший уровень кредитоспособности
• AA - Очень высокий уровень кредитоспособности
• A - Высокий уровень кредитоспособности
• BBB - Достаточный уровень кредитоспособности
• BB - Уровень кредитоспособности ниже достаточного
• B - Существенно недостаточный уровень кредитоспособности
• CCC - Возможен дефолт
• CC - Высокая вероятность дефолта
• C - Дефолт неизбежен
• D - Дефолт

Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги долгосрочных обязательств представляют собой мнения об относительном кредитном риске долговых обязательств с фиксированным доходом с первоначальным сроком погашения в один год и более. Они отражают возможность того, что какое-то финансовое обязательство не будет выполнено так, как обещано. Такие рейтинги присваиваются по глобальной (международной) шкале Moody’s и отражают вероятность дефолта и каких-либо финансовых потерь в случае дефолта.

Рейтинг	Значение
Aaa	Долговые обязательства с рейтингом Ааа считаются обязательствами наивысшего качества с минимальным кредитным риском.
Aa	Долговые обязательства с рейтингом Аа считаются обязательствами высокого качества с очень низким кредитным риском.
A	Долговые обязательства с рейтингом А рассматриваются как обязательства повышенной средней категории и подвержены низкому кредитному риску.
Baa	Долговые обязательства с рейтингом Baa подвержены умеренному кредитному риску. Они рассматриваются как обязательства средней категории и, как таковые, могут обладать определенными спекулятивными характеристиками.
Ba	Долговые обязательства с рейтингом Ва считаются имеющими черты, характерные для спекулятивных инструментов, и подвержены существенному кредитному риску.
B	Долговые обязательства с рейтингом B рассматриваются как спекулятивные и подвержены высокому кредитному риску.
Caa	Долговые обязательства с рейтингом Caa считаются обязательствами очень низкого качества и подвержены очень высокому кредитному риску.
Ca	Долговые обязательства с рейтингом Ca являются высоко спекулятивными и, вероятно, находятся в состоянии дефолта либо близки к дефолту. При этом существует некоторая вероятность выплаты основной суммы долга и процентов по нему.
C	Долговые обязательства с рейтингом C представляют собой класс облигаций с самым низким рейтингом и обычно находятся в состоянии дефолта. При этом вероятность выплаты основной суммы долга и процентов по таким облигациям мала.

Примечание. К каждой общей рейтинговой категории - от Аа до Саа включительно - агентство Moody’s добавляет цифровые модификаторы 1, 2 и 3. Модификатор 1 указывает, что данное обязательство находится в верхней части своей общей рейтинговой категории; модификатор 2 указывает на положение в середине диапазона, модификатор 3 указывает, что обязательство находится в нижней части этой общей рейтинговой категории.

Кредитные рейтинги помогают инвесторам формировать портфели ценных бумаг с оптимальным соотношением доходности и риска. Всего в мире действуют более сотни рейтинговых агентств. Среди всех этих организаций одной из самых старейших и авторитетных является компания Standard & Poor’s.

Рейтинговое агентство Standard & Poor’s

Международное Кредитное Рейтинговое Агентство Standard & Poor’s имеет представительства почти в трех десятках государств мира, что позволяет ей использовать единый подход к проведению аналитических исследований и одновременно в полной мере учитывать местную специфику. Общее количество поддерживаемых Standard & Poor’s властных органов и компаний разных стран составляет примерно 1,2 миллиона. Их подготовкой занимаются свыше 1400 кредитных аналитиков. Опыт агентства по оценке кредитного риска и подготовке аналитических материалов превышает 150 лет. Столь продолжительная история позволила снискать доверие огромного числа участников финансовых рынков во всем мире.

Критерии оценок и шкала рейтингов Standard & Poor’s

Агентство S&P присваивает эмитентам и выпущенным ими долговым обязательствам кредитные рейтинги, рассчитанные на использование разными группами инвесторов.

Международная шкала

Международный рейтинг Standard & Poor’s обеспечивает возможность сопоставления друг с другом надежности эмитентов и отдельных выпущенных ими обязательств. Кредитные рейтинги Standard & Poor’s подразделяются на долгосрочные и краткосрочные и предназначены для использования инвесторами, действующими на глобальных финансовых рынках.

Долгосрочные рейтинги

Долгосрочный кредитный рейтинг Standard & Poor’s характеризует готовность эмитента к обслуживанию своих долгосрочных долгов вовремя и в полном объеме. Для его обозначения используются буквы: оценка AAA соответствует наивысшей надежности, оценка D – дефолту. Долгосрочные рейтинги подразделяются на две категории: инвестиционную и спекулятивную.

Рейтинги инвестиционной категории

• AAA – чрезвычайно высокая готовность к погашению долгов и выплате процентов по ним в срок и в полном объеме.
• АА – высокая готовность к полному и своевременному возвращению долгов и выплате процентов по ним.
• A – умеренно высокая готовность к полному и своевременному возврату долгов и выплате процентов по ним при значительной зависимости от экономической конъюнктуры.
• BBB – удовлетворительная платежеспособность эмитента при более значительной зависимости от экономической конъюнктуры.

Рейтинги спекулятивной категории

• BB – платежеспособность эмитента является удовлетворительной, однако она может ухудшиться под влиянием негативных изменений экономической конъюнктуры.
• B – в настоящее время эмитент располагает возможностями для выполнения долговых обязательств своевременно и в полном объеме, однако существует высокая вероятность ухудшения этих возможностей в случае неблагоприятных изменений экономической конъюнктуры
• CCC – на текущий момент времени есть вероятность того, что при ухудшении экономической конъюнктуры эмитент не сможет выполнить свои долговые обязательства.
• CC – на текущий момент времени есть высокая вероятность того, что эмитент не выполнит свои долговые обязательства.
• C – эмитент испытывает значительные сложности с обслуживанием своего долга, возможно, в его отношении была возбуждена процедура банкротства, однако он продолжает обслуживание своего долга.
• SD – эмитент прекратил выплаты по данным долговым обязательствам, но продолжает в срок и в полном объеме выплаты по остальным обязательствам.
• D – был объявлен дефолт и существует высокая вероятность отказа эмитента от выплат по большей части или по всем его долгам.
• NR – присвоение рейтинга эмитенту не состоялось.

Краткосрочные рейтинги агентства Standard & Poor’s

• A-1 – возможности эмитента по обслуживанию данного долга весьма велики.
• A-2 – возможности эмитента по обслуживанию этого долга велики, но могут ухудшиться в случае неблагоприятных изменений экономической конъюнктуры.
• A-3 – Ухудшение экономической конъюнктуры с высокой вероятностью уменьшит возможности эмитента по обслуживанию данного долга.
• B – эмитент располагает возможностями по обслуживанию данного долга, но они крайне уязвимы к ухудшению экономической конъюнктуры. Рейтинг является спекулятивным.
• C – эмитент располагает ограниченными возможностями по обслуживанию данного долга, которые определяются наличием благоприятной экономической конъюнктуры.
• D – эмитент объявил дефолт по данному долгу.

Рейтинги по национальной шкале

Поддерживаемые компанией Standard & Poor’s национальные шкалы (включая российскую) рассчитаны на инвесторов, действующих на национальных рынках. Эти шкалы обеспечивают возможность лучше различать способности эмитентов к обслуживанию долгов, поскольку исключают ряд суверенных рисков, которые одинаково присущи всем эмитентам в данном сегменте рынка. Они отражают национальную специфику, так что сопоставлять рейтинг компаний Standard & Poor’s для разных стран нет смысла, равно как и сопоставлять рейтинги по международной и национальной шкалам.

В национальной шкале рейтингов S&P для России используются традиционные буквы с приставкой ru, например, «ruBBB », «ruBB », «ruB » и т. д. Рейтинг компаний Standard & Poor’s, равно как и рейтинг банков Standard & Poor’s, не может быть более высоким, чем суверенный рейтинг. Он указывает на возможности эмитента обслуживать свои долги по сравнению с остальными эмитентами.

Прогнозы Standard & Poor’s

• Позитивный – вероятно повышение;
• Негативный – вероятно снижение;
• Стабильный – вероятность изменения невелика;
• Развивающийся – рейтинг может быть как повышен, так и понижен.

Важнейшие вехи в развитии компании Standard & Poor’s

Отправной точкой деятельности агентства Standard & Poor’s считается обнародование в 1860 году исследования под названием «История железных дорог и каналов в Соединенных Штатах », автором которого стал Генри Варнум Пур (Henry Varnum Poor ) – специалист в области юриспруденции и финансового анализа. В этой книге были собраны всеобъемлющие данные о финансовом состоянии американских железнодорожных предприятий.

В то время в США происходило активное развитие инфраструктуры, но европейские инвесторы не располагали информацией, необходимой для вложения своих капиталов. Именно поэтому Генри Варнум Пур взялся за решение задачи по предоставлению им доступа к такой информации. Спустя восемь лет он и его сын Генри Уильям Пур (Henry William Poor ) учредили фирму H.V. and H.W. Poor Co , которая в дальнейшем была переименована в Poor’s Publishing Company , и начали издавать два обновляемых раз в год справочника по американским железным дорогам под названиями «Poor’s Directory of Railway Officials » и «Poor’s Manual of the Railroads of the United States ».

В 1906 году Лютер Ли Блейк (Luther Lee Blake ) основал фирму Standard Statistics Bureau , специализацией которой стало снабжение инвесторов данными о не железнодорожных американских компаниях. Именно эта фирма в 1916 году впервые стала присваивать кредитные рейтинги облигациям, выпущенным корпорациями, а в скором времени – и государственным облигациям. В 1940 году она начала присваивать рейтинги и муниципальным долговым обязательствам. В 1941 году произошло важное событие – слияние фирм Standard Statistics и Poor’s Publishing Company . В итоге была создана корпорация , которую в 1966 году приобрела фирма MGraw-Hill, Inc .

Структура компании Standard & Poor’s

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s Financial Services LLC (S&P) является подразделением компании S&P Global Inc., которая до апреля 2016 года носила название McGraw Hill Financial, Inc., а до 2013 года называлась McGraw Hill Companies. В состав S&P Global Inc. входят следующие подразделения:

• S&P Global Ratings . Данное подразделение предоставляет инвесторам аналитические материалы, включая рейтинги различных финансовых инструментов.
• S&P Global Market Intelligence . Данное подразделение предоставляет информацию о финансовых рынках в режиме онлайн, исследования, новости и аналитические материалы институциональным инвесторам, консультантам, банкам, корпорациям и университетам.
• S&P Dow Jones Indices . Данное подразделение является крупнейшим в мире международным провайдером индексов и поставщиком связанных с ними сведений и аналитических материалом, включая индексы S&P 500 и Dow Jones Industrial Average.
• S&P Global Platts . Данное подразделение специализируется на предоставлении информации участникам товарных рынков.

Заслуживают ли доверия рейтинги Standard & Poor’s?

Несмотря на то, что Standard & Poor’s является одной из самых старых и авторитетных организаций в своей области деятельности, она нередко подвергается критике, причем вполне заслуженно.

Первоначально ее целью было снабжение инвесторов актуальными финансовыми данными, и именно они платили за получение этих данных. Однако в 70-х годах прошлого века компания Standard & Poor’s, как и другие рейтинговые агентства, начала получать оплату от эмитентов долговых обязательств. Это создало основания для обвинений в необъективности. Ведь рейтинговое агентство, как и любая коммерческая организация, заинтересовано в получении максимальной прибыли. И поскольку за присвоение рейтингов стали платить эмитенты, они получили возможность оказывать влияние на решения Standard & Poor’s.

Такой порядок сыграл роль бомбы с часовым механизмом, которая сработала во время мирового финансового кризиса 2007-2008 гг.

Тогда инвесторы потеряли сотни миллионов долларов из-за обесценения принадлежавших им финансовых инструментов, которым агентство Standard & Poor’s присвоило наивысший рейтинг, то есть AAA . В 2015 году этой компании пришлось выплатить правительству США и правительствам отдельных американских штатов штрафы общим размером $1,5 млрд для урегулирования судебных дел, которые были возбуждены в связи с потерями инвесторов из-за ошибок в присвоении рейтингов S&P.

И все же говорить о полной утрате доверия инвесторов к рейтинговому агентству Standard & Poor’s говорить не приходится. Оно продолжает сохранять огромное влияние в финансовом мире и вряд ли утратит его в обозримом будущем. Важно лишь понимать, что к оценкам этой компании следует относиться только как к одному из критериев принятия инвестиционных решений.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

Логотип компании

История компании Standard & Poor’s

Standard & Poor’s ведет свою историю с 1860 года, с публикации Генри Варнум Пур (на англ. Henry Varnum Poor) книги «История железных дорог и каналов в Соединенных Штатах» (на англ. History of Railroads and Canals in the United States). Эта книга была попыткой собрать наиболее полную информацию о финансовых и операционных состояниях железнодорожных компаний США. Вместе со своим сыном Генри Уильямом (на англ. Henry William) создал компанию «HV and HW Poor» и начал ежегодно опубликовывать обновленную версию этой книги.

В 1906 году Лютер Блейк Ли основал Standard Statistics Bureau, с целью предоставления финансовой информации о нежелезнодорожных компаниях.

В 1941 году, Пур и Standard Statistics объединились в Standard & Poor’s Corp. В 1966 году S&P была приобретена компанией McGraw-Hill, и в настоящее время занимается финансовым обеспечением данного подразделения.

Кредитные рейтинги S&P

Рейтинги S&P по международной шкале

Международная шкала кредитных рейтингов Standard & Poor’s служит для удовлетворения потребностей участников глобальных (международных) финансовых рынков. Оценки по этой шкале позволяют сравнивать между собой надежность эмитентов и обязательств разных государств.

Долгосрочные кредитные рейтинги

Долгосрочные рейтинги оценивают способность эмитента своевременно исполнять свои долговые обязательства. Выставляемые компанией рейтинговые оценки имеют буквенное обозначение: от оценки AAA, присваиваемой исключительно надёжным эмитентам, до оценки D, присваиваемой эмитенту, объявившему дефолт. Между оценками AA и B могут быть промежуточные оценки, обозначаемые знаками плюс и минус (например, BBB+, BBB и BBB-).

• AAA - эмитент обладает исключительно высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов.
• AA - эмитент обладает очень высокими возможностями по выплате процентов по долговым обязательствам и самих долгов.
• A - возможности эмитента по выплате процентов и долгов оцениваются высоко, но зависят от экономической ситуации.
• BBB - платёжеспособность эмитента считается удовлетворительной.
• BB - эмитент платёжеспособен, но неблагоприятные экономические условия могут отрицательно повлиять на возможности выплат.
• B - эмитент платёжеспособен, но неблагоприятные экономические условия вероятнее всего отрицательно повлияют на его возможности и готовность проводить выплаты по долгам.
• CCC - эмитент испытывает трудности с выплатами по долговым обязательствам и его возможности зависят от благоприятных экономических условий.
• CC - эмитент испытывает серьёзные трудности с выплатами по долговым обязательствам.
• C - эмитент испытывает серьёзные трудности с выплатами по долговым обязательствам, возможно была инициирована процедура банкротства, но выплаты по долговым обязательствам все еще производятся.
• SD - эмитент отказался от выплат по некоторым обязательствам.
• D - был объявлен дефолт и S&P полагает, что эмитент откажется от выплат по большинству или по всем обязательствам.
• NR - рейтинг не присвоен.

Краткосрочные кредитные рейтинги

Краткосрочные рейтинги оценивают вероятность своевременного погашения краткосрочных долговых обязательств. Выставляемые Standard & Poor’s кредитные рейтинги по краткосрочным долговым обязательствам имеют буквенно-цифровое обозначение: от наивысшей оценки A-1 до самой низкой оценки D. Более надежные обязательства из категории A-1 могут быть помечены знаком плюс. Оценки из категории B также могут быть уточнены цифрой (B-1, B-2, B-3).

• A-1 - эмитент обладает исключительно высокими возможностями по погашению данного долгового обязательства.
• A-2 - эмитент обладает высокими возможностями по погашению данного долгового обязательства, но эти возможности более чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям.
• A-3 - неблагоприятные экономические условия вполне вероятно ослабят возможности эмитента по погашению данного долгового обязательства.
• B - долговое обязательство обладает спекулятивным характером. Эмитент обладает возможностями по его погашению, но эти возможности очень чувствительны к неблагоприятным экономическим условиям.
• C - возможности эмитента по погашению данного долгового обязательства ограничены и зависят от наличия благоприятных экономических условий.
• D - по данному краткосрочному долговому обязательству был объявлен дефолт.

Рейтинги по национальной шкале

Наряду с международной шкалой кредитного рейтинга Standard & Poor’s поддерживает так же ряд национальных шкал, в том числе и российскую. Национальные шкалы предназначены для удовлетворения потребностей участников национальных финансовых рынков. Рейтинг эмитента и рейтинг долгового обязательства по национальной шкале отражают оценку относительной надежности эмитентов и долговых обязательств, присутствующих на национальном рынке. Национальная шкала предоставляет больше возможностей для различения кредитоспособности эмитентов, так как исключает некоторые суверенные риски, в частности риск перевода денежных средств за пределы государства и другие систематические риски, в равной степени характерные для всех эмитентов на данном рынке.

Поскольку рейтинги по национальной шкале отражают национальную специфику, сравнивать рейтинги по разным национальным шкалам не имеет смысла. Точно так же не сопоставимы рейтинги по национальной шкале и по международной шкале.

Прогнозы

• Позитивный прогноз - возможно повышение рейтинга.
• Негативный прогноз - возможно понижение рейтинга.
• Стабильный прогноз - рейтинг скорее всего останется неизменным.
• Развивающийся прогноз - возможно как повышение так и понижение рейтинга.

BICRA

Показатель BICRA (banking industry country risk assessment) отражает сильные и слабые стороны банковской системы конкретной страны в сравнении с банковскими системами других стран. Используя градацию BICRA, банковские системы с точки зрения их подверженности страновым рискам разделяются на 10 групп, причем самые сильные страны входят в группу 1, а самые слабые - в группу 10.

Например: в группу 9 отнесены следующие страны - Казахстан, Беларусь, Азербайджан, Грузия.

История кредитного рейтинга Российской Федерации

Дата	Рейтинг по международной шкале						Рейтинг по нац. шкале
	В иностранной валюте			В национальной валюте
	Долго- срочный	Прогноз	Кратко- срочный	Долго- срочный	Прогноз	Кратко- срочный
21.12.09	BBB	Стабильный	A-3	ВВВ+	Стабильный	A-2	ruAAA
08.12.08	BBB	Негативный	A-3	ВВВ+	Негативный	A-2	ruAAA
04.09.06	BBB+	Стабильный	A-2	А-	Стабильный	A-2	ruAAA
15.12.05	BBB	Стабильный	A-2	BBB+	Стабильный	A-2	ruAAA
19.07.05	BBB-	Стабильный	A-3	BBB	Стабильный	A-3	ruAAA
31.01.05	BBB-	Стабильный	A-3	BBB	Стабильный	A-3	ruAAA
12.07.04	BB+	Стабильный	B	BBB-	Стабильный	A-3	ruAA+
27.01.04	BB+	Стабильный	B	BBB-	Стабильный	A-3	ruAA+
03.11.03	BB	Стабильный	B	BB+	Стабильный	B	ruAA+
05.12.02	BB	Стабильный	B	BB+	Стабильный	B	ruAA+
26.07.02	BB-	Стабильный	B	BB-	Стабильный	B	ruAA+
22.02.02	B+	Позитивный	B	B+	Позитивный	B	ruAA+
19.12.01	B+	Стабильный	B	B+	Стабильный	B	-
04.10.01	B	Позитивный	B	B	Позитивный	B	-
28.06.01	B	Стабильный	B	B	Стабильный	B	-
08.12.00	B-	Стабильный	C	B-	Стабильный	C	-
27.07.00	SD	-	-	B-	Стабильный	C	-

Многим инвесторам, Standard & Poor`s стал "золотым стандартом" кредитных отчетов, даже не смотря на кризис 2008 г. Это рейтинговое агентство, многим широко известен как (S&P), является дочерней компанией McGraw-Hill. Она сотрудничает более чем с 20-тью странами, публикует финансовые исследования и представляет инвестиционное сообщество с независимыми кредитными рейтингами на такие финансовые инструменты, как акции и облигации. Также она входит в Большую Тройку кредитно-рейтинговых агентств, включающие в себя Moody"s Investor Service и Fitch Ratings.

Биржевые индексы

Standard & Poor`s хорошо известна за ее биржевые индексы, которые охватывают все уголки мира, в США S&P 500, в Австралии S&P/ASX 200, в Канаде S&P/TSX, в Итальянский S&P/MIB и в Индии S&P CNX Nifty.

Standard & Poor`s - поскольку является международным рейтинговым агентством, занимается присвоением долгосрочных и краткосрочных кредитных рейтингов.

(Standard & Poor’s) кроме международной шкалы, поддерживает еще ряд национальных шкал, в нее также входит Россия. Национальная шкала предназначена для тех, кто участвует на национальных финансовых рынках. Рейтинговая шкала показывает надежность эмитентов и долговых обязательств, которые присутствуют на национальном рынке. Она дает больше возможности увидеть различия кредитоспособности эмитентов, поскольку исключает определенные суверенные риски, такие как перевод денежных средств за предел государства и.т.д.

История компании Standard & Poor`s

История компании начинается в 1860 г., с публикации в Henry Varnum Poor, об истории железных дорог и каналов в США. Это издание-попытка составить полную информацию о финансовых и операционных состояниях американских железнодорожных компаний. После этого Henry Varnum и его сын Henry William стали каждый год публиковать обновленные версии этого издания.

В 1906 Году, (Luther Lee Blake) Лютер Ли Блейк основал Standard Statistics Bureau, чтобы предоставления финансовой информации о несоответствии железнодорожных компаний, всегда были на виду. Вместо того чтобы публиковать книги, Standard Statistics станет использовать карты 5" x 7", с более частыми обновлениями.

1941 году, Poor и Standard Statistics объединились и стали Standard & Poor"s Corp. В 1966 году компания была приобретена The McGraw-Hill Companies, и сейчас включает в себя различные финансовые услуги.